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养老金该如何入市

  中国社保基金理事会理事长戴相龙近日表示,养老金入市是大趋势,对于入市的方式,主要可能有两种,一是委托社保基金管理,二是成立专职的具备独立法人地位的投资机构管理。

  戴相龙认为,通过适当集中管理,可以形成统一的投资策略和较大的投资规模,更有利于资本运作和资产保值增值。然而从理论上说,养老金是企业职工交由政府代为管理的资金,其所有人是养老金的全体缴纳者,而非政府。同时,政府之所以要从老百姓的收入中强制剥离一块作为养老基金,就是因为这部分资金是百姓养老的命根子,其投资安全性的要求比其他任何资金都要高,一旦出现闪失,后果不堪设想。因此,养老金投资股票这种高风险投资产品时,是否应该考虑养老金实际所有人的意愿呢?养老金的管家代替全体养老金所有人做出投资股市的决定,从理论上说似乎有欠妥当。

  另一个比较有力的反对养老金入市的理由是,不少专家认为,社保基金之所有能够在十年来原地踏步的A股市场中实现较好的投资回报,正是在于社保基金由政府控制,或多或少享有政策红利。财经评论员叶檀指出,社保资金进入我国股市并不公平,从而形成某种悖论——不享有政策红利,社保资金投资很难有好收益;但作为特殊机构,如果在了解政策底牌的前提下入市赚钱,那就有违市场规则,实际上损害了众多散户利益。

  事实上,自从进入股市以来,社保基金的确往往能在国家重大政策出台前“先知先觉”,大部分时候都能在股市里做到高点卖出,低点买入。

  而且要是将分散在各地方的城镇职工养老保险金全部交由一个投资机构管理,等于又多了一个享受政策红利的巨无霸基金,这对市场中的其他投资者来说似乎不太公平。

  可见养老金如何入市大有讲究。在这个问题上,著名的美国401K养老金的投资方式就很值得借鉴。

  401K计划也称为401K条款,是指美国1978年《国内税收法》第401条K项的规定。该条款适用于私人公司,为雇主和雇员的养老金存款提供税收方面的优惠。按该计划,企业为员工设立专门的401K账户,员工每月从其工资中拿出一定比例的资金存入养老金账户,而企业一般也为员工缴纳一定比例的费用。员工自主选择证券组合进行投资,收益计入个人账户。员工退休时,可以选择一次性领取、分期领取和转为存款等方式使用。

  与中国铁板一块的社保基金相比,美国的401K计划同样是美国老百姓尤其是美国中产阶级的保命钱,同样也可以投资股市等高风险投资市场,但它却把投资主动权交给了养老金缴存人,员工可以根据自己的风险偏好以及风险承受能力进行不同的投资组合选择。他们可以选择股票型基金、债券型基金、平衡型基金、指数基金,乃至于最保守的货币市场基金和最激进的新兴市场基金。但不管投资者选择哪种投资组合,投资回报一般都要好过放在银行里“睡觉”。

  还需要指出的是,中国的养老保险采取的是统账结合的模式,单位为员工缴纳的养老金大头(约占职工工资20%)进入统筹账户,用于支付当期养老金,个人缴纳的小头(占职工工资8%)才进入个人账户。但基于中国养老金缺口日益扩大,个人账户资金往往会挪去补贴统筹账户缺口。因此在我国养老金制度上尚没有形成完全积累模式,甚至在统账结合模式下,连个人账户都还没有“做实”的情况下,养老金入市所取得的投资回报很可能无法真实反映到投保者的个人账户上,而更有可能是把这部分收益拿去填补当下的养老金缺口。由此可见,养老金入市自救的大方向没有错,但通过何种方式入市才更公平还有待商榷。

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